净息差击穿1.13%背后的经营逻辑：紫金银行怎么了

2025年的银行年报季，我花了整整三天时间，把江苏六家上市农商行的核心数据做了一遍横向对比。常熟银行、无锡银行依然稳健，而紫金银行的数据却让我陷入沉思——营收下降7.72%，净利润暴跌23.35%，净息差从1.42%跌至1.13%。这个数字意味着什么？意味着该行每一百元生息资产，一年只能产生1.13元的净利息收入，创下A股上市农商行的最低纪录。

息差失血的三个致命节点

追溯数据脉络，息差恶化并非突发事件。2023年一季度，净息差尚在1.60%的高位运行。此后连续七个季度单边下行，累计压缩47个基点。问题的根源在于贷款收益率的坍塌——全年贷款平均收益率从3.80%骤降至3.16%，一个百分点的降幅在行业内极为罕见。这意味着紫金银行在2025年发放的贷款，比两年前同类贷款的利息收入少了近17%。

利息净收入31.09亿元，同比缩水15.37%，占营收比重仍高达75.49%。对于一家区域性农商行而言，利息收入占比居高不下本是常态，但当息差持续收窄时，这种依赖反而成为拖累。贷款利息收入从704亿元降至604亿元，降幅14%，直接撕开营收缺口。

风险成本：吞噬利润的黑洞

净利润降幅两倍于营收降幅，这个信号远比数字本身更具警示意义。信用减值损失10.81亿元，同比激增32.53%；贷款减值损失从3.95亿元飙升至10.71亿元，增幅171%。换言之，该行每挣100元净利润，就要拿出86元填平风险窟窿。风险成本的高企，将息差收窄的压力成倍放大。

资产质量的三连升态势更具破坏性。不良率从2023年的1.16%攀升至2025年的1.35%，个人贷款不良率预计超过1.8%，小微企业贷款风险暴露亦上升0.15个百分点。拨备覆盖率从201.44%跌至180.09%，逼近150%的监管预警线，在33家上市银行中排名第五低。

结构失衡：零售缩量与对公依赖

业务结构的深层矛盾在数据中暴露无遗。零售贷款337.30亿元，同比大幅萎缩18.7%，占比仅17.3%；公司贷款1327.29亿元，同比增长9.8%，占比68.1%。嘴上高喊大零售转型，脚踏实地却在收缩零售阵地，这种背离让该行错失消费金融的发展红利。

负债端的存款定期化同样棘手。零售定期存款1244.34亿元，同比增长9.93%，成本收入比升至36.73%。高成本负债叠加低收益资产，息差改善空间被持续压缩。

突围路径的方法论

2026年一季度数据释放微弱暖意——营收同比增长2.22%，净利润增长1.62%，但净息差进一步下探至1.08%。新任行长阙正和上任后，网格化营销、供应链金融、客群精细化运营被提上日程。这些举措能否见效，关键在于三点：资产端能否通过场景金融提升贷款定价能力，负债端能否通过账户经营降低定期存款占比，资产质量能否通过精准风控企稳。